智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，維持周大福(01929)“買入”評級，由於金價表現強勢影響金飾消費，同時一口價佔比提升優化毛利率，調整公司盈利預測，預計FY25-27年營收分別為945億港元、1039億港元以及1145億港元(原值為1136億港元、1214億港元、1303億港元)歸母利潤分別為59.8億港元、69.1億港元、79.4億港元(前值分別為69億港元、76億港元、85億港元)；EPS分別為0.60港元、0.69港元、0.80港元。

金價表現持續強勢部分影響金飾消費

SGE黃金9999在2024年7月以來上漲約7%，且目前仍處於上漲通道表現強勢；同時，2024年8月社會消費品零售總額同增2.1%，其中，金銀珠寶同減12.0%。天風證券認為，主要系金價過快上漲部分抑制終端消費能力，觀望情緒加重。

消費有待恢復，剛需成交為主

據“中國黃金珠寶”公眾號，相關調研顯示，儘管多數首飾品牌會在金飾掛牌價基礎上給消費者一定的優惠，但在高金價背景下優惠力度有限，消費者觀望情緒濃厚，婚慶剛需成交佔主導。

周大福FY25Q1銷售表現較弱

天風證券指出，由於宏觀環境持續影響消費，公司在中國內地以及中國香港及中國澳門的同店銷售均有所下跌。加上黃金價格於高位徘徊，使得季內(截至2024年6月30日的3個月)黃金首飾需求受到影響，這屬整體行業的現象。季內，中國內地直營店及加盟店的同店銷售分別同比減少26.4%及19.1%，中國香港及中國澳門同店銷售同減30.8%；中國香港的同店銷售減少27.4%，而中國澳門同店銷售減少41.3%。

風險提示：金價持續上漲，核心高管流失等。