智通財經APP獲悉，中銀香港(02388)個人數字金融產品部財富策略及分析處主管張詩琪表示，市場正注視星期三美國將公佈的通脹數據，目前市場預期核心CPI升幅將回落至3.7%，而在指數中佔比近3成的住房成本持續回落。預計即使通脹反覆，但仍是逐步朝向央行目標水平，因此年內減息仍是大方向。若核心CPI未有如市場預期般回落，相信又會讓市場預期減息的時點延後，或為投資市場帶來波動。但距離6月議息尚有兩組通脹數據公佈，4月及5月可稱得上是美聯儲的觀察期，期間的波動性不容忽視。

然而張詩琪認為，在經濟温和增長加上通脹逐步回落，當美聯儲開始減息，預期資產價格將得到支持，故此觀察期的波動性能為投資者帶來入市機會。只是在難以判斷美聯儲真正減息時點前，投資者在投資組合上，應增加一些能對衝高利率的投資工具，包括短期企業債券以及高息股等收益工具，以減輕等待遲來的減息對資產價格的影響。

對於今年美國能否開始減息，市場之所以覺得減息愈來愈遠，張詩琪認為主要有兩個因素。

第一，不同的美聯儲官員正管理市場對減息開始的預期。近日美聯儲不同官員重申減息時點取決於遏抑通脹的進展，從其言詞中可見，較多官員對未來通脹走勢具防範，表示希望見到更多通脹下行的數據才開始減息。甚至有官員表達出如果遏抑通脹的進展停滯不前，特別是如果經濟保持強勁，那麼今年可能不需要減息。當然最重要的還是美聯儲主席提及等待看到更清晰的通脹下行跡象後才減息。

第二，美國數據顯示就業市場仍然存在韌性。美國3月非農新增職位達到30.3萬份，創下近一年最高，表現超出預期，至於失業率則小幅下降至3.8%。

受到這兩個因素影響，利率期貨顯示市場現時對6月減息機會的預期已下跌至50%附近，而7月減息的機會亦下跌至80%，同時預期全年的減幅小過3月時利率點陣圖預測的0.75%。這意味着市場對於美聯儲今年每次以0.25%減息3次，已經沒有百分百的信心。

減息好像愈來愈遠，但張詩琪認為年內減息仍是大方向，只是時點上需要非常小心。從經濟增長層面看，美國不論製造業及服務業指數均處於擴張水平。另外，具前瞻性的美國經濟諮詢委員會領先指數自2022年以來首次回到正增長，反映市場對經濟樂觀。若美聯儲太早減息，不排除會令企業增加投資而令通脹有所反彈。

張詩琪表示，投資者可想像，若美聯儲對通脹下行趨勢未有太大把握時便開始減息，一旦通脹真的反彈，美聯儲甚至需要重新加息以作控制。這個情況相信對投資市場帶來的波動性將更大，因此，這為何能解釋美聯儲對開啟減息之門那麼謹慎。