智通財經APP獲悉，小鵬汽車-W(09868)2024年在資本市場上依舊有些水逆。1月31日小鵬汽車收跌近6%，盤中低見32港元創2023年6月以來新低。其實自去年11月24日盤中股價達到階段性高點74.3港元后，小鵬汽車股價便一路跌跌不休。甚至對於1月2日盤後小鵬汽車公佈的交付數據——2023年累計交付突破40萬輛，二級市場投資者都沒有買賬。1月3日-5日，小鵬汽車股價繼續下探，1月5日收跌4.09%。

小鵬汽車股價為何跌跌不休呢？從銷量上來看，小鵬汽車是蔚小理造車三兄弟中2023年銷量最少的。

2023年全年，小鵬汽車總交付突破14萬輛。而同是蔚小理造車三兄弟的理想汽車2023年全年累計銷量達到37.6輛，是小鵬汽車銷量的兩倍有餘。從現在的趨勢來看，小鵬汽車和理想的差距似乎在越拉越大。

根據懂車帝終端銷量數據，小鵬2024年前三週銷量分別同比下跌46%/71%/54%，前三週總銷量同比下跌59%，表現低迷。其中旗艦車型G6周銷量從約1500輛降至只有約400輛，其他車型G9、P7、P5
等銷量都有明顯下滑。

眾所周知，新能源汽車市場正經歷一場前所未有的價格戰，而從財報數據看，價格戰或許也是影響小鵬汽車業績的重要原因之一。

據小鵬汽車2023年三季報，2023年第一季度到第三季度，小鵬汽車已連續三個季度出現負毛利。2023年第三季度，小鵬汽車毛利率為-2.7%，汽車銷售毛利率(即汽車銷售毛利潤或虧損佔汽車銷售收入的百分比)為-6.1%。而2022年小鵬毛利率高達11.5%，汽車銷售毛利率則為9.4%。

小鵬汽車在財報中表示，毛利率同比下滑的原因主要有兩點：一是與G3i有關的存貨減值，對2023年第三季度汽車毛利率產生了2.9個百分點的負面影響；二是銷售促銷增加，以及新能源汽車補貼到期所致。

價格戰的始作俑者是特斯拉，2023年年初特斯拉就率先發起降價，2024年1月12日，特斯拉中國官網更新，再次下調Model 3和Model Y的價格。受此次特斯拉降價消息影響最大或是小鵬汽車。據瞭解，特斯拉Model
3是小鵬汽車P7的直接競爭對手。特斯拉Model 3的降價意味着小鵬汽車P7在價格上將面臨更大的競爭壓力，可能導致小鵬汽車P7的銷量下降。

值得注意的是，1月23日晚，小鵬汽車官方發佈了小鵬P7i車型的最新價格，其中鵬翼性能版推出了限時綜合優惠價28.99萬元，相比此前的33.99萬元售價降低了5萬元整。

此前，小鵬汽車已經經歷多輪降價。尤其是在上個月小鵬汽車月內三次降價。2023年12月8日，小鵬P7i推出XNGP開城限時福利，全系至高優惠2.6萬元，Max版僅需22.49萬元起。12月11日，2024款小鵬G9推出限時購車政策，12月8日至12月17日下定2024款小鵬G9，可享至高1.9萬元優惠。12月18日，小鵬G6全系減免1萬元，售價下探至19.99萬元。

花旗發表研報稱，預計今年純電動車市場可能會因車型供過於求而面臨挑戰，特別是在小鵬大部分產品定位的20萬至30萬元人民幣市場，競爭將更加激烈。此外，特斯拉在中國市場減價亦可能對小鵬構成威脅。

交銀國際則發表評級報告指，小鵬今年首三週總銷量按月下跌59%，表現低迷，銷量持續承壓。新車型MPV
X9將成為首季唯一銷量亮點。雖然X9有着較高的毛利，但由於預期除X9外，各車型依然有可能加大促銷以刺激銷量，因此對毛利正面影響有可能被部份抵銷。