<匯港通訊> 道富投資管理發表最新黃金監測報告，指油價衝擊或為黃金市場帶來短暫阻力，惟中期內或進一步強化結構性利好因素。

「受壓但未出局」乃道富對2026年第一季黃金市場出現前所未有波動性的形容。維持年底金價達每安士4750至5500美元的基本情景預測(50%概率)，並認為黃金牛市尚處於周期中段。將金價達每安士5500至6250美元牛市情景的概率由35%下調至30%，但預期4000至4100美元將構成市場強力支撐，且金價有望於2027年前重新測試歷史高位。

道富於今年1月所提示的「灰天鵝」尾部風險，即原油價格升破三位數，現已成真。黃金於此輪能源價格衝擊所引發的跨資產市場連鎖反應中未能獨善其身。儘管地緣政治風險通常能提振黃金投資需求，然而1月至2月間支撐金價的宏觀利好因素，包括美元走弱、市場對聯儲局減息的預期，以及實際利率下行等，出現急速逆轉，其衝擊力度更勝於市場對黃金的避險需求。

若衝突持續升級並推動布油價格突破每桶150美元，聯儲局政策及美元匯率的走向或令金價進一步承壓；同時，此情景亦將加大經濟衰退或滯脹的風險。另一方面，若油價回歸每桶80至85美元的正常水平，認為金價或可迅速重返安士5000美元以上水平。

支撐2024至2025年黃金市場升勢的部分結構性因素，尤其是主權債務及財政赤字規模持續擴張，或將因當前衝突而進一步惡化。

同時，中國正趁金價回調積極入市。西方投資者會否跟隨其步伐？在本月重點圖表中，聚焦於在當前金價高企的環境下，中國對黃金保持的強韌需求。

#道富 #金價 #中東

(SY)