<匯港通訊> 施羅德投資環球經濟研究部主管David Rees表示,自3月初中東衝突爆發以來，儘管市場已迅速消化加息預期，但各國央行從未打算行動。誠然，澳洲央行在3月17日確實率先加息25個基點，雖然本來已處於收緊貨幣政策的軌道上。其他地區的決策官員則採取審慎態度，維持利率不變，並強調需要靜觀其變，觀察事態發展。

他表示,無論是聯邦公開市場委員會的利率點陣圖還是市場，目前預期聯儲局2026年仍將會減息一次——這與該行的基本假設相符，即沃什將於今年稍後接任聯儲局主席並放寬貨幣政策。然而，一個明顯的風險是，持續的物價衝擊將令放寬政策的計劃告吹，而核心通脹一旦再度升溫，更會將加息提上會議議程。

從基本面來看，高通脹在美國變得根深柢固的風險似乎最大。畢竟，即使2025年華府停擺後公布的數據出現一些扭曲，但經濟表現一直良好，而聯儲局偏好的通脹指標——個人消費開支（PCE）核心通脹率（撇除食品和能源價格以反映潛在通脹趨勢）仍高企於約3%。值得留意的是，美國作為能源淨出口國，或在一定程度上免受物價衝擊的最壞影響，尤其是在天然氣方面。

施羅德一直認為，其基本預測的最大風險是通脹重燃。油價一旦升穿每桶100美元，將顯著改變對通脹的評估，足以將已發展市場的整體消費物價指數（CPI）推高約一個百分點。若海灣地區的化肥供應受阻推高全球食品價格，更可能引發第二波與大宗商品相關的通脹。按一般9至12個月的滯後效應計算，這顯示，食品通脹的升勢將恰好在較直接的能源衝擊減退時開始，從而將物價衝擊延續至2027年。

現時的關鍵因素，在於能源價格會升至多高，以及高企多久。若中東局勢能迅速解決，大宗商品價格或可於年中回落，通脹亦隨之降溫，但這種樂觀結局的希望正日漸渺茫。(JJ)