<匯港通訊> 招商證券國際發報告指,港股3月步入業績驗證期，基本面承壓。受內需復甦疲軟、部分行業競爭加劇及外部不確定性等因素綜合影響，權重板塊（如互聯網等）的營收與獲利成長或將承受明顯壓力。港股上市公司正集中步入財報的密集發布與驗證期，投資人可能提前賣出以規避業績不及預期之風險。

隨著「兩會」召開，國內政策預期兌現或落空令市場面臨回調壓力。國際地緣政治風險上升。美國通脹預期升溫，聯儲局降息預期弱化，海外流動性偏緊。南向資金流入呈現階段性放緩。3月港股迎來解禁高峰期，壓制市場情緒。港股利空因素較多，市價下跌風險較大。

該行配置建議為:防禦為上－以高股利策略、有色金屬、電力為主。認為恒生高股利率指數股利約5.4%，股利能力穩定，具備避險屬性。並可結合地緣政治因素增配石油能源板塊的紅利股。有色金屬方面,黃金中長期受益於美元信用受損、全球央行購金增加，短期具有避險屬性；銅和鋁分別從「礦」和「電」演繹供不應求，霍爾木茲海峽航運風險加劇供給緊張；鋰礦受益於儲能爆發與南美地緣政治。能源需求爆發與能源安全焦慮，地緣政治重塑電力板塊邏輯。

為因應「長尾風險」，建議防止押注單一賽道，進行「啞鈴型」配置，做好動態再平衡，加強大勢研判，採用金字塔建倉法，待逆風因素減弱後從中長線角度佈局AI科技和「困境反轉」策略。 (JJ)