<匯港通訊> 招銀國際發表報告,將九毛九(09922)目標價,由2.56港元,調高16.8%至2.99港元,投資評級維持「持有」。

該行預期,九毛九第二季同店銷售改善,業績反轉符合預期。太二品牌在4月/5月/6月初的同店銷售跌幅分別為雙位數/低雙位數/個位數,明顯優於第一季度的21.2%。由於去年底開始減少折扣,平均售價轉趨穩定,所以第二季季下滑主要因客流減少。

但招銀國際預計,第二季太二翻台率約3.3次,比第一季的3.1次有環比改善,主要是因為去年基數低、競爭減少、假期延長和家電補貼帶動消費情緒等。

門市改造升級帶來的影響比較正面。太二重點改造升級門市,強調食材鮮活和菜單豐富。今年以來在廣州翻新了三家大型店,每家投資180-200萬元人民幣、45天完工,週一到週四翻台率約4-5次、週五、週末約6-8次。另外也有約20家小型店改造升級,單家花費20-30萬元人民幣、只要幾天,改造後同店銷售提升約30%。管理層稱銷售增長約12%便可覆蓋新增成本。上半年計劃升級50家,7月將達 70家,下半年再調改100-150家。

招銀國際指,九毛夷2025財年上半年利潤率可望環比觸底回升。上半年翻台率預計季比改善,雖然公司計劃再關70家店,但相關減損已於去年提列。此外,因為單店經濟效益提升,損益平衡點下降,對利潤率影響正面。

九毛九宣布價值2億的股分回購計劃,並會獨立於股利。公司在6月6日通過了回購不超過2億元人民幣股分的計劃,以2.68港元計約佔市值6%。回購不影響分紅政策(最少分派40%),而該行預期2025財年分紅率為50%,股息率約2%。 (BC)

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