<匯港通訊> 匯豐環球研究發報告指，名創優品(09896)首季海外自營店擴張拖累利潤，以及其他虧損增加，下調集團目標價9.4%，由54.08港元降至49港元。維持「買入」評級。報告表示，由今年第一季開始，管理層將名創優品在中國的增長重點從擴張轉向同店銷售額增長 (SSSG)。因此，集團在内地的盈利能力保持穩定，收入增長率亦由去年第四季的6.5%回升至今年第一季的9%。然而，匯豐認爲，為實現20%的營業利潤率（OPM），集團於海外開設的自營店需將OPM提升至中等水平。該行將2025-2027年的營業利潤預測下調14-17%，主要是因為對其海外業務的預測較低。同時預計，集團的OPM將從2025年的16.7%回升至2027年的17.2%，這受惠於其海外OPM的適度改善。另外，在計入永輝超市在聯營公司收入水平上的更高虧損、其可轉換債券衍生品計至市價損失後，匯豐將名創優品2025-2027年淨利預測下調19-26%。從長遠來看，海外市場應成為名創優品強勁的收入和利潤貢獻者。短期內，擴大在最重要的海外市場即美國的零售能力，需要對利潤率進行投資。在此期間，匯豐預期其股東回報應有助於緩解盈利的不確定性。由於集團20億港元的回購計劃和50%的派息比率，預計該股的總收益率約為5%。 (CW)