<匯港通訊> 建銀國際發報告指，預計百度集團(09888)人工智能投資的增加及業務組合的變化將影響利潤率，故下調2025-2027年收入及盈測分別1%/2%/1%、3%/4%/2%。同時基於SOTP估值，下調目標價4.4%，由101.04港元降至96.57港元。維持「跑贏大市」評級。報告表示，儘管於長期而言，該行對百度人工智能業務的潛力仍持建設性看法，但其人工智能搜索轉型所帶來的財務影響可能會在短期內打壓股價，使其處於區間波動。然而，自DeepSeek首次亮相後，該行預期智能雲在今年第二季及全年均維持26%的強勁勢頭，主要是由於各產業在訓練和推理方面對GenAI和基礎模型的需求激增。儘管投資增加，假設規模經濟和定價能力提升，該行預期2025年智能雲的利潤率將處於10-20%低段。搜尋廣告亦因人工智能升級而受壓。但該行表示，不再預期百度核心廣告收入在今年恢復增長，相反，預計其在2025年第二、三季的同比降幅達10%，隨後在第四季逐漸降至5%。另外，該行預計百度將縮小其在國內和海外市場不斷擴大的自動駕駛計程車車隊所造成的損失。 (CW)