<匯港通訊> 摩根士丹利發表報告指,由於關稅阻力減弱,該行將中國2025年國內生產總值(GDP)預測調高30個基點至4.5%。但通縮依然存在,因為結構性問題(住房、消費)繼續對價格施加下行壓力。該行預計,刺激措施將有所減弱,且會有所延遲,重點在於基礎設施建設。

大摩將中國2025/26年 GDP 增長預測按年上調至4.5%/4.2%(之前分別為4.2%/4.0%）。該行現在預計中國2025年第四季 GDP 按年增將穩定在4.0%(之前預期為3.7%）。經濟增長放緩幅度較小是由於近期貿易戰降溫導致關稅路徑降低——該行假設在預測期內額外關稅將保持在30%。這使得額外刺激措施可以採取更輕、更延遲的措施,反映了北京的被動應對方式。

該行認為,現行的政策框架旨在為增長提供基礎,同時採取漸進的方式來應對債務和經濟失衡的結構性阻力。由於通縮持續存在,2025-26年名目 GDP 增長率可能維持在3.5-3.6%的低於平均值。

大摩預測,中國2025年 GDP 平減指數為-0.9%,2026年為-0.7%。該竹行預期根深蒂固的 PPI 通縮和 CPI 通脹將持續下去。除了通縮的關稅衝擊之外,該行認為北京方面可能不會在短期內果斷打破對投資的路徑依賴,導致經濟再平衡非常緩慢。 (BC)

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