<匯港通訊> 匯豐環球研究發報告指，因阿里健康(00241)盈利前景較佳，相比於京東健康(06618)，更偏好阿里健康。該行預計阿里健康將在2024年10月至2025年3月期間領先京東健康，部分原因是基數效應。進入2025年後，隨著阿里健康加強對藥物的重視，而京東健康加強在非藥物方面的努力，兩者的增長率將趨於一致。對京東健康目標價33港元，阿里健康目標價為4.5港元。

報告表示，京東健康和阿里健康在上周公布業績，兩家公司的收入增長均放緩至10-15%，匯豐預計明年增長率將穩定在10%以下。儘管京東健康藥品持續錄得同比20-25%的高增長，但由於缺乏社會報銷支持及病人回歸線下，將限制中期內整體線上藥品的增長。

然而，匯豐預計，阿里健康和京東健康的盈利表現將有差異。由於收入組合轉向廣告，且營運槓桿可提升利潤率，阿里健康的表現將優於京東健康。匯豐預計，京東健康的利息收入將下降，尤其是如果該公司推出股利，將限制盈利增長。

同時，匯豐預測阿里健康在2024-2026財年的每股盈利將增長36%，而京東健康在2023-2025財年的每股盈利則增長4%。匯豐預測認爲，阿里健康在短期內將享有較佳的利潤擴張，但在營業利益層面，京東健康在供應鏈提升的帶動下，毛利率也亦有進一步改善的空間。 (CW)