<匯港通訊> 匯豐環球研究發表報告，基於貼現現金流(DCF)模型，下調同程旅行(00780)目標價4.8%，由21港元降至20港元，以反映毛利率恢復速度放緩。儘管同程旅行在國内市場地位穩固，但新措施或會需較長醖釀期，因此維持「持有」評級。

報告表示，同程旅行首季業績持平，對手攜程(09961)則强勁，因攜程出境遊市場中的強大影響力、相比於同程旅行，匯豐更看好攜程。

匯豐預計，隨著同程擴大對目前利潤有稀釋作用的新業務投資，預測毛利率仍將面臨壓力。同時行銷支出將保持較高水平。該行預測2024-2026年集團收入複合年增長率為29%，同期盈利年複合增長率20%。另外，5月22日股價下跌13%，反映市場對持續境外投資拖累利潤率的擔憂。

匯豐將同程2025-2026年利潤預測削減7-10%，以反映對新措施的持續投資以及毛利率緩慢恢復。預計今年第二季經調整淨利5.82億元人民幣，低於市場預期的6.47億元人民幣。（CW）

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