<匯港通訊> ING 銀行經濟和金融分析指，國家統計局公布內地9月居民消費價格指數（CPI）按年持平。ING銀行亞太區研究主管Robert Carnell 表示，最新通脹數據顯示儘管近日內地經濟活動指標有所改善，但整體經濟復甦仍面臨挑戰。內地通脹於7月短暫錄得負數後，在8月回升至正值，惟按年增長僅0.1%。市場原本預期通脹會在9月再次錄得改善，但最新公布數據顯示9月通脹率按年回落至持平水平。據ING計算，這意味著基礎價格水平輕微下降0.1個百分點。CPI數據令人失望，因過去數月通脹下滑主要是受到食品價格回穩的影響，而當時基礎通脹率仍為正增長。

但僅僅一個月的時間不足以構成趨勢，基數效應依然存在，並在未來幾個月緩慢支撐通脹率。即使內地通脹如ING預期改善，2024年全年通脹率也可能只是些微超過1%，略高於今年全年0.5%的通脹率。現時疲軟的不僅是消費者物價指數，今日公布的生產者物價指數亦低於預期，按年下跌2.5%，但跌幅較8月下跌3%有所改善。這預示工業利潤增長或將略有起色，早前8月工業利潤錄得按年下跌11.7%。

人行下周將公布1年期中期借貸便利利率，但人行一直努力防止人民幣大幅貶值，ING認為其不大可能透過降低政策利率改善低通脹。另外，近日報道指出，當局可能正在考慮小幅擴大中央政府赤字，以抵消或盡量減少地方政府融資缺口對槓桿率過高省份的經濟活動造成的影響。

內地經濟現時確實需要更多支持，而且不僅是現有的供應側措施。去槓桿化和為地方政府過度借貸劃清界限的政策意圖似乎是堅定而恰當的。然而，無論內地政府在未來幾個月採取何等措施，都難以在今年內為經濟帶來顯著改善。相關措施可被視為協助推動經濟去槓桿化的轉型，預計過程將維持數年。

(SY)