5月13日｜協合新能源(0182.HK)今日大漲11.9%，報0.47港元，成交額接近4000萬港元，總市值超37億港元。4月10日至今，該股累計漲幅超101%。國元國際控股近期研報指出，公司海外佈局迎來標誌性突破。2025年，公司與全球頭部科技公司簽署660MW(直流側)固定電價光伏PPA，鎖定15年收入端，消除市場交易波動風險；另有394MW光伏和299MW儲能項目簽署併網協議，在美國德克薩斯州(ERCOT市場)已累積超過1GW資源儲備。美國項目單瓦投資成本約1美元，PPA電價鎖定15年；考慮ITC税務抵扣後，資本金內部收益率約15%，全投資收益率10%以上。融資結構方面，項目融資可達到80%-85%債權比例(無需公司層面擔保)，自有資金僅需15%-20%，債務融資成本6%-7%。組件和儲能電池供應商均為國內頭部企業，預期首個美國光儲項目有望2027年投產並貢獻利潤及現金流。公司戰略正發生根本性轉變：海外聚焦持有盈利確定性高的長期PPA資產，國內走向輕資產化。2026年國內新投產約300MW，以2025年開工項目收尾為主，新項目基本不再重資產持有，轉為BT模式(建完出售)。2025年底確認471MW(3個風電+1個光伏)持有待售資產，已裝入與泰康保險合作設立的18億元新能源產業私募基金，2026年2月簽訂正式股轉協議，資產確認處置收益約7,754萬元。資產出售後公司僅持有30%股權並擔任資產管理人，可持續收取管理費和運營費。