12月26日｜中金公司研報指出，今年黃金漲幅較大，估值偏高，2026年初美聯儲寬鬆預期階段性退坡，或成為風險來源。考慮到明年美聯儲最終仍會重新加速寬鬆，因此如果明年初金價發生明顯回調，可能是逢低增配的機會。黃金大幅上漲之後，近期銅、白銀等商品也有強勁表現，部分反映黃金流動性外溢效應。除此之外，商品還可以對沖地緣風險與美國經濟過熱風險，我們建議把商品上調至標配，尤其看好有色金屬。與此同時，我們提示白銀等金屬相對黃金市場規模更小，流動性更差，如果明年黃金出現波動，回調風險同樣更大，建議做好風險控制，避免盲目追漲。