9月8日｜9月5日，中信建投証券發佈研究報告，首次覆蓋藥師幫(9885.HK)並給予“買入”評級，看好其持續盈利能力和發展前景。

中信建投証券在研報中指出，藥師幫深度佈局院外下沉市場，2020年至2024年營業收入從60.6億元增長至179.04億元，期間複合增長率達到31.1%，規模優勢明顯。自營業務中廠牌首推及自有品牌業務加速增長，帶動收入及毛利率同步提升；平台業務佣金率及補貼率淨差持續擴大，盈利能力持續改善；POCT設備有望穩步放量，實現醫+藥+檢協同，多元業務步入收穫期。此外，公司現金流相對較好，後續經營淨現金流規模有望隨着經營規模逐步提升。2025年上半年，藥師幫延續2024年扭虧為盈的強勁勢頭，實現營業收入、歸母淨利潤分別為98.43億元、0.78億元，分別同比增長11.7%、258%，符合市場預期。

中信建投認為藥師幫的高毛業務加速增長，業務已經步入收穫階段。其預計公司2025–2027年實現歸母淨利潤分別為1.48億元、3.15億元和5.12億元，分別同比增長393.6%、112.3%和62.7%，首次給予“買入”評級。

藥師幫中報業績披露後，多家券商相繼更新研報，並對藥師幫持看好態度。其中，信達證券認為廠牌首推業務貢獻了強勁增長動力，進一步改善了公司的毛利結構；長城證券認為自有品牌業務規模呈高增長態勢，逐步實現從“規模擴張”到“盈利提升”的戰略升級，預計2025-2027年公司實現歸母淨利潤1.24億元、3.79億元、7.20億元。該兩家券商均維持“買入”評級。

今年以來，藥師幫股價自5港元拉升至11港元上下，年內最大漲幅一度超過120%。近期藥師幫股價維持在10港元左右，有業內人士分析，公司正處於新老股東籌碼交換期間，或階段性的呈現震盪整固特點。藥師幫基本面向好、長期邏輯堅實，且上半年盈利能力大幅提升，在完成籌碼交換和企穩整固後，或有機會向上突破。