9月1日｜國信證券研報指出，第一太平業務重心聚焦在亞洲市場，核心業務驅動增長，盈利能力保持強韌。公司目前主要投資集中在印尼、新加坡、菲律賓等亞太地區。2021-2023年公司營收持續增長，2024年受到匯率波動影響，主要收入來源為印尼的消費性食品業務（Indofood）和菲律賓的基建（MPIC）業務。公司2025H1 收入50.3億美元，同比增長0.6%；實現歸屬母淨利潤3.9億美元，同比增長40.8%。2025H1公司歸母淨利率7.8%，同比提高2.2%，核心資產強韌的創利能力得以驗證。

東南亞宏觀經濟增長迅速，Indofood為市場龍頭。Indofood旗艦品牌Indomie 佔據了印尼方便麪市場超過70%的份額。旗下Bogasari 在印尼麪粉市場的佔有率超過50%，農業方面，Indofood 有着印度尼西亞佔地面積最大的種植園。另外，公司深入參與控股公司運營，主動治理而非被動投資。公司投資多元化，成熟型及成長型投資的權重均衡，附屬公司與聯營公司持續貢獻股息收入，成為公司現金流的主要來源。

第一太平覆蓋食品、電信、基礎設施等,東南亞地區的人口紅利、快速城市化及消費升級浪潮有望驅動其投資組合公司的收入與利潤增長，看好其優質資產組合的長期價值重估機會。給予2025 年4.8-5.2 倍PE，對應公司合理估值區間8.13-8.81HKD，市值347-375 億港元，相比當前有25%-35%溢價。首次覆蓋，給予“優於大市”評級。

注：本次調研文章為有償服務。