4月29日｜中信証券研報指出，近期銅價快速上漲，供給短缺疊加美國“二次通脹”交易主線仍是主導銅價上行的核心因素，當前銅價高景氣行情尚未結束，不過下半年應警惕銅價“最後一跌”，全年或呈現衝高回落的走勢。金融屬性方面，美元指數持續升值或不利於銅價走勢，但結合我們基於模型測算分析來看，美元指數對銅價的帶動作用並不是影響銅價的核心定價因素。當前銅市場交易主線仍為商品屬性的海外“二次通脹”交易以及供給端的短缺。需求方面，美國“二次通脹”的擔憂仍待5-6月通脹讀數進一步驗證，結合我們對於後續美國通脹讀數的分析來看，上半年通脹或仍有黏性，該交易主線或仍難以結束；供給方面，礦端停產檢修尚未結束，TC費用還在進一步下降，後續仍應密切關注最新進展。基於上述兩大因素分析，短時銅價高景氣行情尚未結束。不過，中期視角來看，當前海外仍處於主動補庫存階段的早期驗證階段，商品市場趨勢性行情為時尚早，美聯儲降息落地至海外經濟上行的傳導仍需時間和耐心，疊加當前短期擾動去化，下半年需警惕銅價“最後一跌”，全年或呈現衝高回落的走勢。