2月22日｜太平洋證券發佈研報指，環球醫療(2666.HK)是一家以健康醫療為主業的央企控股上市公司，以融資租賃業務起家，2017年至今，公司深度參與國企辦醫療機構剝離改革，成功構築第二增長曲線，實現從“純金融租賃”向“產融結合的健康醫療服務”的成功轉型。公司第一大股東為通用技術集團，環球醫療已連續4年淨利潤排名全集團第一。業務發展方面，公司以傳統金融與諮詢業務為基石，提供穩定充足的現金流。醫院集團業務則驅動近幾年的營收增長。1）金融與諮詢業務：公司資產規模增長穩健、質量優異，19-23H1生息資產淨額CAGR為11.01%，不良資產率常年維持在1%以下。展望未來，國內利率調降趨勢下，公司最近兩期公司債利率為3.2%、3.25%，預計24年總體成本率有所下降。2）醫院集團業務：綜合醫療業務方面，量上看，截至23H1公司擁有64家醫療機構，1.6萬張牀位，9個在建項目合計增加4000+張牀位，其中8個項目將於23或24年開業；價上看，20-23H1公司年化單牀收入CAGR為10.54%，體現優秀的運營能力。23年2月《支持國有企業醫療機構高質量發展工作方案》發佈，利於公司充分發揮集團化運營優勢。專科與健康產業方面，公司腎病專科與腫瘤專科板塊持續推進。此外，公司23年8月收購國內第三方維保龍頭凱思軒達，設備管理服務全產業鏈進一步完整。該報告指出，公司金融租賃業務有望受益於利率環境寬鬆，醫院擴建業務投入使用亦將帶來收入增長。該行預計公司2023-2025年營業收入分別為132.75、154.22、174.88億元，同比增速分別為11%、16%、13%；歸母淨利潤分別為19.52、22.50、25.32億元。