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長期投資看俏 物管賽道龍頭萬物雲值搏
進入下半年以來,美國通脹高企的狀況進一步升溫,市場憂慮聯儲局鷹派加息提速,受外圍消息的聯動影響,港股市場陷入持續調整之中。截至9月20日(週四)收盤,恒指報18781.42點,已較上半年收盤價2185...
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長期投資看俏 物管賽道龍頭萬物雲值搏
分析員 : 藺常念 (行政總裁, 智易東方證券有限公司)
進入下半年以來,美國通脹高企的狀況進一步升溫,市場憂慮聯儲局鷹派加息提速,受外圍消息的聯動影響,港股市場陷入持續調整之中。截至9月20日(週四)收盤,恒指報18781.42點,已較上半年收盤價21859.79點下跌3078.37點,跌幅達14.08%,市況非一般低迷。

再來看新股市場,今年香港在IPO數量和募資規模方面也雙雙大幅下滑,表現慘澹。不包括二次上市、雙重上市、介紹上市及轉板,年內目前共成功發行46單IPO,總募資約74.97億美元。其中,募資規模在1億美元及以上的IPO共16單,共計募資約62.74億美元,而回顧這16單IPO的首日表現,錄得4漲5平7跌,上市至今股價仍維持在發行價上方的僅3單。

此種市場環境下,或許並非一個上市的好時機。不過,也有選擇逆市而上的企業。9月19日,中國房地產龍頭企業萬科集團旗下萬物雲(02602.HK)發佈全球發售公告,擬全球發售1.17億股股份,發售價為47.1港元/股-52.7港元/股,預計募資約54.97億港元至61.51億港元,預計9月29日上市交易。發行後,萬物雲總股本將達到11.67億股,按照47.1港元/股-52.7港元/股的發行價計算,萬物雲估值約達549.72億港元-615.08億港元。

萬物雲這樣一家大型企業,選擇在此時上市,或許值得探究。究其緣由,公司管理層表示,這是公司出於長期發展的角度,而非短期市況強弱與估值高低。並且,公司自身發展已經成熟,上市符合企業長期發展的戰略和利益,同時也符合萬科集團及其股東的整體利益。萬科集團分拆萬物雲上市,意味著萬科集團開發經營服務並重的戰略邁出重要一步,未來其他經營服務業務成熟後也都會陸續分拆上市。

筆者認為,從管理層表態來看,萬科是基於業務考慮而不是賣豬仔挑最肥的時候上市圈錢。簡單理解,就是萬物雲並不追求行業估值的頂點上市,而是希望獲得市場理性的估值,通過上市開拓更大的發展空間,讓所有參與 IPO 的股東在萬物雲後期的發展中共同分享價值的增長。這一點,已然顯出其不一般的格局。

至於萬物雲的投資價值幾何,可以借鑒巴菲特的滾雪球思維,從價投角度去思考。萬科本身,便是一家崇尚長期主義的企業。在A股超4000家上市公司中,很難找到一家比萬科更「長青」的。自1991年1月29日上市以來,萬科的發展幾乎貫穿中國證券市場發展的全部歷程,也是A股持續分紅時間最長的上市公司。

萬科慷慨分紅的背後,離不開長期穩健的業績支撐。上市以來,萬科創造了一項紀錄,每一財務年度都實現盈利,是A股上市公司中持續盈利年限最長的公司。從1991年到2019年,萬科的營業收入從4.23億元增至3678.94億元,淨利潤從2319萬元增至551.32億元,年複合增長率分別達到27.35%和29.81%,成為長期主義的典範。

可見,有萬科集團這樣實力雄厚的母公司做後盾,萬物雲的發展前景自然也可長期看好,對投資者而言,具備了足夠的投資吸引力。其選擇逆市上市,主要是基於業務向好的底氣。短期的估值高低,也並不影響萬物雲既定戰略的落地。長期主義者輕擇時,更看重賽道和標的本身,選擇的是同行者,而不是套利者。明白了這一點,萬物雲的長期價值,不言而喻。
 
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更新日期為: 2023年1月6日