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景瑞控股利潤率改善 估值吸引
內房板塊向來有「金九銀十」的旺季。主要業務在上海都市圈(上海、蘇州)、杭州都市圈(杭、湧)、南京都市圈(寧、合)、京津都市圈及長江中游城市群(漢、長、昌)的景瑞控股(01862.HK),日前公佈201...
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景瑞控股利潤率改善 估值吸引
分析員 : 岑智勇 (泓瑞源金融證券持牌負責人)
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景瑞控股  +0.050 (1.901%) 
2019/10/09 14:22
內房板塊向來有「金九銀十」的旺季。主要業務在上海都市圈(上海、蘇州)、杭州都市圈(杭、湧)、南京都市圈(寧、合)、京津都市圈及長江中游城市群(漢、長、昌)的景瑞控股(01862.HK),日前公佈2019年9月份的合約簽約銷售額(連合營企業及聯營企業的銷售額),金額約為人民幣18.79億元,合同銷售面積約為97383平方米,合同銷售均價約人民幣19293 元╱平方米。在截至2019年9月30日止9個月,集團累計合約簽約銷售額(連合營企業及聯營企業的銷售額)約為人民幣153.55億元,合同銷售面積約為729699平方米,合同銷售均價約人民幣21043元╱平方米。整體而言,集團的銷售表現較去年穩中有升。

業績方面,集團在2019年中期的收入達人民幣21.86億元,毛利為人民幣5.67億元,毛利率為25.9%,去年同期則為27.2%,算是保持在穩定水平。期內淨利潤為人民幣3.54億元,較去年同期增長16.4%,淨利率16.2%,高於去年同期的14.1%。

土地儲備方面,在截至2019年6月底,集團的土地儲備約為5,461,003平方米。其中可售貨值中99%位於一二線核心城市,可售資源核心區域抗風險能力較強。在截至2019年8月底,集團開發項目可售貨值約為515億元,持有項目貨值約為93億元。在2019年,集團開發項目可售貨值約為360億元。

儘管內地的金融環境偏緊,並收緊了供需兩端的融資渠道。不過,集團的資產負債表仍維持健康水平。在截至2019年6月底,集團總資產達人民幣546.48億元,較去年底增長14.1%。集團淨債務資本比率約為72%,較去年底增加8 個百分點。並在2019年以來發出三筆優先票據,融資6.1億美元,融資渠道通暢。在截至2019年6月底止,集團的銀行存款及手頭現金總額(包括受限制現金)為人民幣141.99億元,高於去年底的人民幣131億元。

隨著各地人口政策落地,預計重點佈局的都市圈將迎來大規模的人口增長,集團將會順應人口結構變化趨勢,重點拓展剛需剛改類項目,進一步提高房地比及周轉率。隨著下半年樓市回落及資金收緊等因素,下半年或為19年的最佳投資窗口期,按照年初預算下半年投資額佔全年的60%,即下半年的業績表現有望更佳。集團現價市盈率為2.917倍,市賬率 0.67倍,估值吸引,值得留意。


- 筆者為香港證監會持牌人士,不持有上述股份
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更新日期為: 2019年5月15日