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比亞廸汽車的馬力夠嗎?
國家工信部副部長辛國斌表示,工信部已經啟動有關何時停止生產銷售傳統能源汽車問題的研究,並表示將會同相關部門制訂時間表。消息一出,比亞廸股份(01211.HK)隨即應聲急升,執筆時最多升超過5.5%,股...
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比亞廸汽車的馬力夠嗎?
分析員 : 張智威  (聯席董事, 信誠證券有限公司)
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比亞迪股份  0.000 (0.000%) 
2017/09/11 16:33
國家工信部副部長辛國斌表示,工信部已經啟動有關何時停止生產銷售傳統能源汽車問題的研究,並表示將會同相關部門制訂時間表。消息一出,比亞廸股份(01211.HK)隨即應聲急升,執筆時最多升超過5.5%,股價最高見$50.65。主要是比亞廸主力從事二次充電電池業務、手機部件及組裝業務,以及新能源汽車業務,故市場認為比亞廸將會是是次中央政策中的最大新能源汽車生產商得益者。
 
無用置疑,環保將會是全球國家關注的議題,牽涉層面亦會越趨廣泛,難怪股價在消息發出後即裂口急升。但觀看上月(8月份)公佈比亞迪6月止上半年業績,實在乏善可陳,錄得純利17.23億人民幣,按年倒退23.8%,主要是汽車和光伏業務利潤下降;每股盈利59分,並且不派中期息(事實上比亞廸的周息率不高,只有0.411%,連通脹也追不上)。另外,期內毛利81.69億元人民幣,下跌4.2%;同樣是受到汽車和光伏業務利潤下滑影響,毛利率由19.48%降至18.64%。
 
過去十年,比亞迪業務的盈利增長很不穏定,曾經出現五次倒退,分別是2008年(-33.4%)、2010年(-31.0%)、2011年(-42.8%)、2012年(-94.1%)及2014(-94.1%),難怪股本回報率同樣非常飄忽,最高有22.7%(2009年),最低只有0.4%(2012年),對上一年(2016年)為10.7%,平均股本回報率為9.11%。這樣低的數字實在很難有吸引力讓投資者作長期持有,還有很低的周息率,投資者持貨的機會成本實在很高。
 
股價方面,自2014年第一季開始,已經是徘徊於$25至$60的升跌區,未見有很大的上升動力或突破新高情況。另一點投資者要留意,即使中國有意全面推行新能源汽車,亦不會是一時三刻可以做得到,少則二、三十年,多則四、五十年,什至是更長的時間,故此,筆者認為比亞迪股價的異動只是投資者借消息炒作,非有實際業務的支持。中、長線而言,仍是要業績有穩定的增長,才是王道。
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更新日期為: 2019年5月15日