貿易緊張局勢再度引發投資者謹慎，產業前景轉變

Joe 盧, CFA 2025 年 5 月 23 日 美東時間

重點摘要

• 由於美國總統宣布可能對歐盟進口商品和蘋果 iPhone 徵收新關稅，此番言論重新引發了對國際貿易摩擦的擔憂，全球市場普遍下跌。此一發展蓋過了基本上正面的企業財報季，並在陣亡將士紀念日（Memorial Day）週末前夕帶來了謹慎的氣氛。投資者的關鍵問題是，這些重新浮現的貿易擔憂究竟是短暫的，抑或預示著對經濟成長和企業獲利能力更為持久的不利因素。
• 包括標普 500 指數和道瓊工業指數在內的美國股價指數雙雙回落，其中標普 500 指數的趨勢惡化至負面。此一轉變，加上其他主要市場區塊持續不利的前景，顯示投資者的憂慮情緒升高。
• 以蘋果公司為首的美國主要科技公司，因新進口關稅的前景而面臨下行壓力。這導致資訊科技類股的趨勢轉為負面。相較之下，公用事業和必需消費品等傳統防禦型類股則展現相對強勢，其趨勢轉為正面。
• 美國企業獲利前景的評估轉為負面，而消費者信心的展望則趨緩至中性。儘管近期基本面具韌性，這些變化反映了市場擔憂關稅可能壓縮利潤空間並抑制經濟活動。
• 國際市場方面，歐洲股市因關稅消息而下跌。然而，亞洲市場則呈現一定的活力，部分受到中國政策寬鬆的影響。黃金價格上漲，可能反映了市場尋求避險資產的趨勢。

市場觀點

週五，美方針對歐盟進口商品和蘋果 iPhone 提出新的關稅威脅，引發市場明顯不安，蓋過了財報季後期本應帶來的利多氣氛。這種持續的地緣政治貿易風險，引發了市場的避險情緒，導致股市回落，因參與者評估潛在的影響。儘管企業基本面表現穩健，市場的反應凸顯了其對貿易政策的持續敏感性。這帶出了一個問題：如果這些政策全面實施，是否將嚴重衝擊既有的供應鏈和國際貿易。

此不確定性亦影響其他資產類別。隨著市場對潛在貿易中斷及其更廣泛經濟影響的擔憂加劇，債券殖利率下降，10 年期公債殖利率跌至 4.51%。此走勢延續了近期從較高殖利率水平逆轉的趨勢。美元兌主要國際貨幣走弱。海外市場方面，歐洲股市直接受到關稅威脅的影響而下跌，而亞洲市場則受惠於中國的新貨幣寬鬆措施。大宗商品市場表現分歧；據報導，儘管預期 OPEC + 可能增加供應，原油價格仍上漲，為全球經濟前景增添了另一個變數。儘管財報季基本上表現正面，有相當比例的標普 500 指數成分股公司業績超出預期，但關稅疑慮的再起為投資者帶來了新的審慎因素。

主要指數

由於對關稅的擔憂再起，美國主要股價指數週五下跌。標普 500 指數下跌 (-0.68%)，其趨勢從先前中性轉為負面。道瓊工業指數下跌 (-0.59%)，維持其深度負面趨勢。那斯達克綜合指數回落 (-0.93%)，但維持中性展望，而反映小型公司表現的羅素 2000 指數下跌 (-0.31%)，並持續呈現強烈負面趨勢。費城半導體指數在這些基準指數中跌幅最大，下跌 (-1.46%)，亦維持強烈負面趨勢。

關稅議題的再起構成了相當大的阻力，可能蓋過原本強勁的財報季。標普 500 指數趨勢轉為負面，加上其他幾個關鍵指數持續疲弱的評估，顯示投資者日益謹慎。在此背景下，市場開始思考近期漲勢的持久性，以及這些貿易擔憂是否可能擴大為整體經濟放緩，進而影響各類股的企業獲利能力。(全文未完)

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關於《Joe’s 華爾街脈動》
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