研究顯示，在當前宏觀環境下，財報業績超出預期的公司隔日平均僅上漲 50 個基點，遠低於 101 個基點的歷史平均水準；而未達預期的公司則下跌 247 個基點，比下跌 206 個基點的歷史平均水準更為嚴重。

美股即將迎來科技巨頭財報，投資人面臨的嚴峻現實是：即使業績超出預期，股價也難獲應有回報。

知名科技分析師卡拉漢 (Peter Callahan) 在最新報告中指出，在當下複雜的宏觀環境下，投資人應密切關注這些公司的財測，而非僅僅關注當季業績，因為當前的市場環境已經清晰顯示：即便業績超出預期，也未必能獲得預期中的股價上漲。

另外值得注意的是，本周有近 40% 的標普 500 指數成分股公布業績，加上周五 (2 日) 的非農就業數據，市場正進入關鍵時刻。這將是決定市場短期方向的重要週期。

那斯達克指數上周上漲 6.5%，4 月迄今上漲 1%。卡拉漢認為，這項反彈由多個因素推動：超出預期的財報、波動性降低、利率環境穩定、部位更加清晰以及政策前景改善。

但有一個殘酷的事實：即使公司財報超出預期，恐怕也不能在資本市場獲得應有的認可。

這種現像在谷歌 (GOOGL.US)      身上得到了完美詮釋。該公司上周五交出一份超乎預期的業績，但當天股價僅上漲約 1.5%。

卡拉漢指出，雖然科技類股目前整體超出預期比率高於其他行業，但投資人對業績的反應變得更為謹慎，這顯示出市場對前景的擔憂已深入人心。

從基本面來看，科技、媒體和電信業在財報季初期的表現超出市場預期。這代表即使投資人情緒可能已經迅速轉向悲觀，但企業和消費者的實際行為尚未明顯惡化。

換句話說，市場可能過於「先知先覺」，提前反映了潛在的負面情況，而企業實際經營狀況尚未體現出這些問題。因此，雖然企業業績超出預期，但由於市場已經提前消化了悲觀預期，這種「超預期」表現並沒有像以往那樣帶來顯著的股價回報。

目前公布財報的公司大多是像 SAP (SAP.US)      、谷歌這樣的頂級科技企業，它們的業績表現非常出色。不過，接下來蘋果 (AAPL.US)      、亞馬遜 (AMZN.US)      、微軟 (MSFT.US)      、Meta (META.US)      等更多重要公司也將發布財報。市場將透過這些財報來判斷，前期的強勁表現到底是一時的「煙火」，還是能夠持續下去的「常態」。