海通國際發表報告，指出近期市場討論快手-W(01024.HK)  +0.660 (+1.467%)    沽空 $2.78億; 比率 18.802%   分拆可靈(Kling)的可能性，帶動其股價於5月5日至8日期間上漲約20%。該行認為，未來分拆的可能性較大。

該行提出四點理由，包括可靈在快手核心業務增長放緩下被低估；分拆可為其擴展融資渠道，減輕快手自身的AI資本開支負擔，尤其同業正加大AI投資；減輕資本開支壓力有助快手傳統業務的估值修復；以及分拆有助留住頂尖人才。

在分拆上市的假設下，海通國際預期快手的股價或可達到84港元。該估值基於核心業務8倍的2026財年預期市盈率，以及可靈25倍的2027財年預期年化經常性收入倍數(P/ARR)，預期快手核心業務2026財年純利為219億元人民幣，可靈2026及2027財年ARR分別為3.73億及6億美元。該行指出，可比公司Runway的P/ARR為21倍，Anthropic及OpenAI則分別為27倍及34倍。

該行表示，若今年落實分拆上市，按綜合估值計算，快手集團整體估值為3,686億港元。風險因素包括宏觀經濟疲弱、競爭激烈、短視頻平台的監管風險，以及可靈分拆上市計劃被推遲或拒絕。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-22 16:25。)