MINIMAX-W(00100.HK)  -56.000 (-6.588%)    沽空 $1.10億; 比率 9.418%   今日高開5.05%，最高見809.5元。現報787.5元，升10.45%，成交116.52萬股，涉資9.16億元。

高盛發表研究報告，聚焦中國人工智能模型發展的五個關鍵辯論，包括中美模型差距、競爭格局、詞元(token)擴散速度、國產芯片轉向及消費級AI代理。該行將MiniMax(00100.HK)  -56.000 (-6.588%)    沽空 $1.10億; 比率 9.418%   投資評級從「中性」上調至「買入」，並預期阿里巴巴(09988.HK)  -5.600 (-4.061%)    沽空 $19.11億; 比率 15.870%   雲端業務收入增長將加速。

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該行指出，中國基礎模型與美國模型的差距正在收窄，推動定價能力及年化經常性收入(ARR)改善，並預測阿里雲截至3月底止季度收入按年增長40%，高於前一季度的36%。高盛認為，中國超大規模業者資本開支仍處可控水平，2026財年估計約為經營現金流的60%，低於美國同業的90%，未來詞元定價具上行潛力，可帶動AI模型及雲端業務增長及利潤率改善。

對於獲升級的MiniMax，高盛看好其強勁的ARR趨勢及股價自3月高位回調約40%後的風險回報。該公司擁有獨特的全模態能力(文本、圖像、影片、音頻及音樂)及成本效益架構，預期即將推出的Hailuo 3將成為關鍵催化劑。雖然2026年7月初有禁售期屆滿風險，但該行認為基本面將是主導因素，其熊市、基本及牛市估值分別為420港元、1,000港元及1,600港元，基本情況12個月目標價維持1,000港元不變。

此外，該行探討消費級AI代理之爭，認為操作系統(OS)層級代理(如豆包手機助手)可能成為流量主要入口，對騰訊(00700.HK)  +1.500 (+0.330%)    沽空 $15.56億; 比率 12.851%   的微信等「超級應用」構成中期威脅。掌握支付與物流的大型平台，如騰訊及阿里，可能會加大力度發展自家In-App代理以捍衛護城河。目前中國市場由AI原生應用豆包主導，3月日均活躍用戶(DAU)約1.5億。

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在互聯網應用層面，高盛引用QuestMobile數據指，2026年3月中國前400大應用總使用時長按年增長6%。其中，騰訊微信使用時長按年升4%；電商平台使用時長按年升11%，京東(09618.HK)  -2.200 (-1.691%)    沽空 $3.00億; 比率 20.530%   、拼多多(PDD.US)      及淘寶分別錄得27%、11%及8%的增長；本地生活服務類別按年升4%，美團(03690.HK)  -3.000 (-3.501%)    沽空 $8.88億; 比率 25.992%   使用時長則按年跌4%。招聘平台BOSS直聘(02076.HK)  -0.900 (-1.590%)    沽空 $40.91萬; 比率 13.771%   3月MAU及使用時長分別按年增長11%及15%，表現優於行業平均。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-15 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)