交銀國際發表報告指，恒瑞醫藥(01276.HK)  +2.000 (+3.436%)    沽空 $7.75千萬; 比率 20.515%   首季業績延續去年的高增長態勢，創新藥尤其是非腫瘤產品快速放量，在整體產品銷售中的比例超過60%，創新轉型已基本成功。公司繼續高效推進研發、多項管線取得積極進展，ASCO大會上ADC數據讀出值得期待。

報告指，恒瑞醫藥首季收入/扣非淨利潤分別增長13%/17%，整體業績略超該行此前的預期。創新藥銷售收入按年大增26%，佔總產品銷售的比例提升至60%以上(61.7%)，其中非腫瘤產品表現亮眼，銷售收入按年增長92%，得益於多款產品獲批上市、新獲醫保覆蓋/進院加速。仿製藥收入下滑7%，受集採、公司戰略性投入收縮等影響。首季BD收入7.87億元人民幣，主要來自GSK合作(PDE3/4)首付款、另外11個資產按研發進度確認的收入，全年預計將確認5億美元首付款中的2.5億美元。

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基於首季業績表現，交銀國際上調恒瑞醫藥2026至2028年利潤率預測，上調淨利潤預測3%至4%，並認為公司當前估值合理，上調目標價至74港元，維持「中性」評級。(ha/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-29 16:25。)