美銀證券發表研究報告指，蜜雪集團(02097.HK)  -3.600 (-1.381%)    沽空 $1.71百萬; 比率 1.265%   2025年業績大致符合預期，但管理層在業績會議上確認，自去年第四季網上平台收縮補貼力度以來，銷售增長放緩及單店經濟效益轉弱。該行渠道調查顯示，去年第四季每間店舖收入大致持平，而第二、三季則錄得雙位數增長。

該行引述管理層預計，2026年蜜雪集團的單位銷售及盈利能力將持續受壓，管理層計劃放緩擴張步伐，優先改善單店經濟效益，並預期毛利率及淨利潤率將呈下行趨勢，認為30%的毛利率水平較31.1%更可持續。該行認為，雖然蜜雪集團仍是中國最大及最佳的新鮮飲品公司，但2026年或為過渡性的一年。

美銀證券微調蜜雪集團2026及2027年每股盈測，重申「跑輸大市」評級，目標價維持353港元，主要考慮到2026年每股盈利能見度低，以及早期私募股權投資者的禁售期於3月初屆滿，其持倉佔比9.5%，而公眾持股量僅5.2%。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-27 16:25。)