里昂研究報告指，網易雲音樂(09899.HK)  +1.600 (+1.216%)    沽空 $2.40千萬; 比率 91.313%   2025年下半年訂閱收入按年增長11.6%至25.8億元人民幣，遜該行預期；增速有所放緩，但仍帶動核心EBIT按年增長24%，利潤率按年擴張3.1個百分點至16.9%。

管理層對公司的競爭力仍具信心，並表示2026年每月每付費用戶平均收入(ARPPU)應可重拾增長，將支持利潤率進一步擴張。公司持有136億元人民幣淨現金，並已展開股份回購。

該行料2026年訂閱業務收入將按年升12%至56.6億元人民幣，推動總收入升7%；核心EBIT將增長17%，利潤率達19.9%。另外，該行下調2026至27財年經調整每股盈利預測6%至10%，以反映訂閱預期較低；維持「跑贏大市」評級，目標價由275港元降至235港元。(ss/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-02 16:25。)