中金發表研報指，預計阿里巴巴(09988.HK)  -4.200 (-3.423%)    沽空 $17.98億; 比率 62.850%   2026財年第三財季(2025年第四季)收入年增4.6%至2,931億元人民幣(下同)，調整EBITA按年下滑50%至277億元，利潤低於一致預期主要因電商表現欠佳和其他業務虧損擴大。

中金預計，2026年第三財季度，阿里電商客戶管理收入年增2%，主要是進入4季度以來宏觀消費相對疲軟，以及淘天由技術服務費和廣告產品全站推拉動的貨幣化率步入高基數；從利潤看，同期預計阿里中國電商利潤按年下滑42%至348億元，剔除閃購後核心電商按年負增長，主要因旺季投入加大。預計2026年電商收入利潤整體承壓。

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期內，中金又預計阿里雲計算收入按年增長36%，外部收入年增32%，較上季度29%有所提升；預計雲計算EBITA利潤率為9%。

該行下調阿里今明兩年收入預測2%和2%至10,453億元和11,946億元人民幣，主要因電商表現欠佳；下調非通用準則歸母淨利潤15%和17%至958億元和1,343億元，主要因閃購和其他業務虧損擴大。

中金又採用SOTP估值，基於2027財年予阿里電商業務14倍市盈率和雲計算業務8倍市銷率，維持阿里(BABA.US)      美股目標價204美元，港股目標價197港元，看好雲計算成長空間，維持「跑贏行業」評級，較目前港股和美股股價分別有38%和32%的上行空間。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-02 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)

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