野村研報指出，根據英國《金融時報》11月15日引述一份美國國家安全部門未公開備忘錄的報道，美國政府指控阿里巴巴(09988.HK)  -4.200 (-3.423%)    沽空 $17.98億; 比率 62.850%   為中國軍方提供技術支援，用於針對美國境內的目標。該公司反駁了有關指控，稱其完全失實。

野村表示，這並非美國政府首次指控中國科技巨頭為中國政府或軍方提供各種支持。野村認為，若美國未能提出強有力證據證明其行動合理性的情況下，對阿里這樣一家純粹的、備受矚目的民營企業採取任何行動，將產生深遠的影響，並有可能破壞兩國領導人剛剛達成的協議。

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野村續指，阿里預計在2025年11月25日公佈其9月季度業績，預期已預先披露的9月季度業績大致上不會有意外。

關於AI雲業務的資本支出，野村認為，阿里應比騰訊(00700.HK)  -7.400 (-1.490%)    沽空 $10.78億; 比率 47.391%   (TCEHY.US)      處於更有利的位置，因為其透過國內外渠道，有遠見地建立了更穩健的AI晶片供應鏈。因此，野村預測其AI資本支出在9月季度，將按年增長83%至320億元人民幣，佔該季度收入的13%。野村預期，阿里管理層將繼續對雲業務前景發表積極看法；但估計阿里在中國電商市場可能面臨多重類似阻力；預估其客戶管理收入(CMR)按年增長在12月季度將放緩至3%至5%，而前幾個季度約為10%。

關於快速商務投資，野村認為，阿里很可能按計劃在12月季度中期，實現快速商務業務單位虧損減少50%的目標；估計快速商務的總虧損在12月季度將縮窄至210億元人民幣。

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野村維持阿里「買入」評級，基於SOTP估值法，維持其美股(BABA.US)      目標價215美元，隱含2027財年預測市盈率21倍。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-02 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)