花旗發表研報指，滙豐控股(00005.HK)  -0.700 (-0.682%)    沽空 $6.83億; 比率 27.760%   昨日宣布計劃收購恒生銀行(00011.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $9.74千萬; 比率 14.169%   37%少數股東權益。價格相當於30%溢價及市賬率1.8倍。該行料收購對滙控資本影響為125個基點，滙控計劃透過暫停三個季度的股票回購來資助。花旗計算整體每股盈利增厚/攤薄影響輕微，維持對倫敦上市的滙控(HSBA.L)目標價11.2英鎊，維持「買入」評級。

該行認為表面上看，私有化時機似乎不太理想，因恒生銀行股價在過去12個月已累計上漲24%，而滙控此次提出的收購溢價亦相當可觀。然而，該行認為這更反映新管理層的戰略優先事項以及滙控自身的估值考量，滙控行政總裁艾智橋上任後的首要任務，是按照新的業務架構重整滙控，聚焦兩大本土市場——香港與英國以及企業及金融機構銀行(CIB)和個人財富管理業務(IWPB)。其次則是落實既定的成本削減計劃及策略性資產剝離。目前後者已穩步推進，加上資本狀況穩健，管理層轉而著手資本配置，實屬合理。

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花旗指在有機貸款增長仍相對疲弱的情況下，滙控現時市賬率達1.5倍，股份回購對每股盈利的增厚效應已大不如前。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-14 16:25。)