招銀國際研究報告指出，認可蔚來(09866.HK)  -1.080 (-2.259%)    沽空 $2.53億; 比率 54.981%   (NIO.US)      的成本削減努力，這在今年第二季度財報中已部分反映。但該行指出，即便假設2026財年銷售量達50萬輛，仍預計將持續錄得虧損。

考慮到其激進的定價策略，招銀國際對Onvo L90實現20%毛利率的目標持懷疑態度；並將蔚來2025財年銷量預測上調至34.5萬輛，其中2025年第四季度預計為15.8萬輛，並預測第四季度車輛毛利率為15.7%。因此，招銀國際預計2025年第四季度GAAP淨虧損為16億人民幣，非GAAP淨虧損為10億人民幣。

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招銀國際認為，不能基於2025年第四季度數據對2026財年蔚來的銷量進行線性推算，因其他汽車製造商可能推出更有競爭性定價的新車型；即使預測蔚來2026財年銷量達50萬輛，仍預計公司將錄得GAAP淨虧損78億元人民幣。招銀國際認為，NIO的三品牌策略、在NIO House、電池交換、晶片甚至手機上的加碼投資，將需要更高的銷量門檻才能實現盈虧平衡。

該行維持蔚來「持有」評級，但將美股目標價從4美元上調至7美元，港股目標價由31港元上調至55港元，基於2026年預估市銷率0.9倍(此前為2025年預估0.8倍)。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-10 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)