摩根士丹利研究報告指出，已重建泡泡瑪特(09992.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $19.34億; 比率 31.309%   模型驅動因素，預估今年銷售額為348億元人民幣(下同)，按年增167%；淨利潤料111億元，按年增257%。該行又預估泡泡瑪特明年銷售額為450億元，相當於按年增30%；淨利潤146億元，意味按年增31%。

大摩分別將公司2025至2027年的淨利潤預測上調15%、5%、4%，主要受大中華區及海外市場收入預測上調以及營運費用比率降低推動。其中大中華區今年銷售額為173億元人民幣(意味按年增96%)。其上半年門市生產力達每月170萬元人民幣，按年翻倍。假設下半年維持相似水平，儘管呈有利季節性因素。線上銷售佔比從上半年35%增至下半年40%。

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亞太及美洲區各市場銷售額約80億元，上半年門市生產力約每月380萬元，下半年增至約500至550萬元。線上銷售方面，大摩假設下半年與上半年各自的銷售佔比相似。歐洲區域，大摩則預估銷售額為14億元。

該行預估其2025年毛利率為71.6%，大中華區為68%，海外市場為75%。下半年核心營運利潤率為43%，相較上半年為41.6%。今年下半年淨利潤率料低於上半年。

大摩將公司目標價上調5%，從365港元升至382港元，因將2025年淨利潤預測上調15%，同時將目標市盈率從46倍下調至42倍。2026年的隱含目標市盈率維持32倍不變，評級「增持」。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-05 16:25。)

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