評級機構標普表示，美團-W(03690.HK)  +1.600 (+1.578%)    沽空 $8.95億; 比率 8.517%   有望能夠應對食品配送業務的激烈競爭。其穩固的市場領導地位和強大的淨現金狀況，以及該行對未來12個月內市場理性化的預期，將支持這家食品配送巨頭應對挑戰。該行目前予美團「A-」信貸評級，展望「穩定」。

由於今年4月以來與京東-SW(09618.HK)  +2.300 (+1.920%)    沽空 $2.52億; 比率 10.122%   和阿里-W(09988.HK)  +2.000 (+1.541%)    沽空 $35.72億; 比率 21.402%   競爭引發的激勵措施高額支出，美團目前正面臨顯著利潤率壓力。美團的營運利潤在第二季度按年急降98%。該行預計2025年全年EBITDA將下降50%至60%，且公司不太可能在2027年之前恢復到2024年的EBITDA水平。

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該行稱，第三季度對美團的利潤率下降可能更嚴重。該行預計其EBITDA利潤率在截至9月底第三季內將轉為負值，相較於第二季度已處於低個位數的水平。這是因為在7月和8月初競爭最激烈的時期，促銷支出可能有所增加。

該行預計美團的利潤率將從第四季度開始恢復。政府近幾週關於減少價格驅動競爭的指導意見可能有助於在一定程度上降低競爭強度。京東計劃針對不同地區和用戶群體優化補貼策略也將有所幫助。

儘管如此，即便激勵支出逐漸減少，食品配送業務的利潤率在未來三年內可能無法恢復到其高峰水平。這是因為成本結構正在改變，以納入為配送員提供更好的福利和激勵措施，以及更可能偶爾使用補貼來吸引用戶。(da/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-05 16:25。)

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