華泰證券研究報告表示，頤海國際(01579.HK)  -0.180 (-1.434%)    沽空 $1.10百萬; 比率 8.720%   今年上半年收入29.27億元人民幣，按年增0.02%，歸母淨利潤3.09億元人民幣，按年增0.39%，對應歸母淨利率10.6%，年增0.04百分點，收入及利潤端整體表現穩健。立足長期，該行認為，公司持續推進供應鏈全球化佈局和B端能力建設，積極推進以增量利潤為關鍵激勵指標的內部考核體系，盈利穩定性和經營韌性有望持續驗證，故維持「增持」評級。

該行表示，關聯方角度，受海底撈經營壓力影響，公司上半年錄得收入8.64億元人民幣，按年減12.7%，預計下半年隨海底撈餐廳經營改善及基數壓力消解，關聯方收入增速有望企穩回暖。

此外，公司東南亞工廠已建成，該行預計產能將逐步釋放，隨配套資源優化，集團海外B端市場份額有望進一步提升；又預計隨供應鏈體系持續完善，海外及B端市場有望成為驅動收入增長的新引擎。

華泰證券考慮到公司今年上半年關聯方收入下滑，各品類單價仍承壓，下調公司2025至2027年歸母淨利潤8%、9%、11%至7.83億、8.6億、9.59億元人民幣，分別對應每股盈利為0.76元、0.83元、0.92元人民幣。

參考可比公司iFind 2025年一致預期25倍市盈率，考慮公司正積極探索三方B端渠道、今年上半年成效初顯，給予公司2025年22倍市盈率估值(折價，折價率較前值降低5%)，調整目標價至18.17港元(前值17.83港元，對應2025年預測市盈率20倍)。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-24 12:25。)