滙豐環球研究發表報告指出，儘管昆侖能源(00135.HK)  +0.010 (+0.135%)    沽空 $4.81百萬; 比率 9.992%   上半年天然氣銷量增長10%，但天然氣板塊的稅前利潤按年降11%，昆侖管理層表示，盈利下降由兩個因素造成，包括天然氣分銷和交易盈利能力疲弱；政府大力補貼的管道升級項目即將結束。

滙豐將昆侖能源2025至2027年的每股盈測下調1%，以反映2025年上半年天然氣銷售的疲軟。滙研預計公司未來盈利增長將放緩，但對政府補貼的依賴將減少，意味盈利質素改善；並將目標價從10.1港元下調至9.8港元，維持「買入」評級。

滙豐上調昆侖能源2025至27年各年零售銷氣量按年增長預測至分別4%、6%及6%(原為3%、4%及4%)。對2025年的假設較公司指引(5%)更保守，因認為工業需求存在不確定性；將2025至27年各年單位利潤率假設下調至每立方米0.46元人民幣(原為0.5元、0.51元、0.51元人民幣)。

滙豐又下調公司2025至2027年的淨收益假設，因預計隨著2025年管道網絡升級項目結束，政府補貼將減少。基於2025年上半年業績，滙豐假設LNG廠的EBITDA單位利潤率更高；並基於修訂後的指引，將LNG廠加工量增長預測下調至增2%(原為增7%)。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-24 12:25。)