花旗研究報告指，內地7月新增貸款數據大幅低於已算是保守的市場預期。政府債券發行持續提供支持，但後續可能面臨缺口。居民家庭借貸持續疲弱，部分存款可能轉向金融市場。而反內捲政策或進一步壓制原本已疲弱的企業信貸需求。

不過，該行認為人行不會因單月數據而急於減息。月度數據波動性較大，且過去12個月的金融支持力度仍然穩健。增量政策正穩步實施並傾向於需求端、名義增長及反內捲導向，可能令貨幣及信貸增長態勢更趨複雜。最重要的是，實際增長或因出口再次勝預期而保持韌性。該行維持2025年下半年減息10基點及降準50基點的預期，實際增長壓力將於秋季進一步加劇。(ss/da)

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