中金發表研究報告指出，更新對騰訊控股(00700.HK)  -1.000 (-0.193%)    沽空 $11.10億; 比率 9.175%   的追蹤後，認為公司的遊戲業務仍較為健康，同時廣告業務驅動力穩健，整體高質量增長持續。該行基本維持騰訊2025、2026年收入及盈利預測不變，維持「跑贏行業」評級及目標價600元，對應2025年及2026年非國際財務報告準則市盈率20倍及18倍，較當前股價有21%上行空間

該行預計騰訊2025年第二季度遊戲業務按年增速依然健康。國內遊戲方面，該行認為騰訊2025年第二季度國內遊戲收入相比第一季度按年增速或有所放緩；但從增速絕對值來看，預計2025年第二季度國內遊戲收入按年增長16%，依然健康，主要考慮到《王者榮耀》、《和平精英》等長青老遊戲的生命力仍不可小覷；同時《三角洲行動》等次新遊表現較優，仍可貢獻增量。

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海外遊戲方面，中金表示，由於Supercell等子公司優質遊戲擁有較好的流水變現能力，且具備更長的流水收入攤銷周期，預計2025年第二季度騰訊海外遊戲收入仍可繼續受益，按年增長16%。展望下半年，騰訊遊戲確實存在增長基數較高的問題，但中金認為無需過度擔憂，一方面騰訊長青遊戲及次新遊的優異表現仍能貢獻穩健的基本盤；另一方面，騰訊庫存的《Valorant手遊》、《王者榮耀世界》等遊戲管線，若能如期上線一至兩款，或可為其遊戲收入帶來新的增量空間。

中金續指，騰訊廣告業務增速強勁，預計2025年第二季度廣告收入按年增長17%，金融與企業服務收入按年增長5%。AI投入與高質量增長同行。綜合以上因素，中金預計騰訊全年仍將呈現利潤增速超過收入增速的情況，預計2025年第二季度經調整營業利潤按年增長14%，經調整淨利潤按年增長11%。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-07-16 16:25。)