交銀國際研究報告指， 中國燃氣(00384.HK)  +0.010 (+0.136%)    沽空 $3.09百萬; 比率 4.197%   將於6月27日公布2025財年全年業績，預期公司全年核心利潤按年下降6.4%至37億港元，受下半財年內暖冬影響，公司有4至5個月售氣量偏弱(較12月年結的同業受影響時間更長)，估計公司全年零售氣量按年微增約1%(下半年僅按年增長0.5%)，低於公司指引的2%。其中，居民及工商業售氣分別按年增長2%和0.5%，售氣毛差應可達公司指引的每立方米0.53元人民幣。

交銀也預期中國燃氣末期分紅維持在0.35港元(全年派息0.5港元)；同時，預計公司在合營公司的應收款回收或持續取得進展，自由現金流有望維持在46億港元的水平。

展望2026財年，交銀認為零售氣量按年增長有望回升至2%，售氣毛差提升至每立方米0.54元人民幣的水平。另外，目前交銀預期中國燃氣對項目收購仍然採取保守態度，2026財年資本開支按年仍有下降的可能，因此自由現金流仍可維持在較佳水平。

交銀下調中國燃氣2025財年盈利預測約2%，以反映暖冬對售氣量的影響。預期2026至2027財年盈利分別按年增長8.9%和5.5%。估值方面，交銀調整基準年至2026財年，上調估值標準至9.5倍，相較該行覆蓋的其他燃氣公司(10至11倍的估值標準)仍有折讓，目標價上調至6.7港元(原5.92港元)，維持「中性」評級。交銀認為公司目前超過6%的股息率有一定防守性，若未來在盈利構成、自由現金流穩定性及分紅政策有更明確的方向，這些將是該行上調評級的關鍵依據。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-23 16:25。)