中金發表研究報告指，今年5月以美元計價，內地出口按年增長4.8%(4月增長8.1%)、進口按年下降3.4%(4月為-0.2%)，進出口均低於市場預期(彭博出口、進口市場預期分別為6%、-0.8%)。在關稅政策波動下，出口保持平穩增長，關稅緩和影響或尚未完全反映，中金預計6月份仍有回補效應。

中金表示，上月12日《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》後，關稅摩擦緩和，有利於出口修復。但一方面，從出口訂單到生產再到出口的過程存在一定時滯，導致關稅緩和的效果可能尚未完全體現於5月出口數據中；另一方面，4月出口因短期因素逆勢改善形成高基數，因此5月出口按年、按月比較均有所放緩。中金指，結合4、5月數據來看，雖然面臨關稅波動，出口整體保持平穩增長，認為主要由以下因素貢獻，一是外需層面整體平穩，5月發達經濟體製造業PMI為50.0%(4月為49.1%)；二是雖然中國對美國出口受到關稅較大干擾，5月對美國出口按年下降34.5%(4月為-21.0%)，但對世界其他地區出口保持較高增速，5月對歐盟、東盟出口按年分別為12%、14.8%(4月分別為8.3%、20.8%)。

中金表示，5月對美國出口按月下降12.7%，也部分反映了關稅對出口的滯後影響，前瞻來看，5月中採PMI新出口訂單按月上升2.8個百分點至47.5%，中國至美國訂艙量、運價上升，認為這些顯示關稅緩和影響或在6月出口數據中進一步顯現。

報告續指，分產品來看，受關稅影響較大的勞動密集型產品出口增速低於機電產品。5月機電產品、高新技術產品、勞動密集型產品出口按年分別為7.2%、4.9%、-2.5%(4月分別為10.1%、6.5%、-1.7%)。細分產品來看，手機、家電、家具、燈具、箱包、鞋靴等出口按年下滑，稀土出口按年下降48%(4月為-34%)，船舶、積體電路、汽車等出口按年增速較高。

該行指，雖然進口下降有經濟結構轉型、國產替代等因素的貢獻，但內需偏弱仍是進口下降的重要因素。分產品來看，5月大豆進口數量按年增長36.2%(4月為-29.1%)，除此之外的大宗商品進口數量增速大多下降，如煤炭、鐵礦石、原油、塑膠、銅材等。(hc/u)