宣布推遲支付永續債利息的新世界發展(00017.HK)  +0.050 (+1.101%)    沽空 $1.15千萬; 比率 18.132%   昨日急跌逾6%後，今早曾反彈近9%。晨星表示，儘管市場反應負面，延遲支付利息符合該行的預期，因為新世界的流動性依然緊張。該行預計公司將優先於2025年7月之前為875億元的銀行貸款進行再融資。

根據媒體報道，截至5月30日，貸款再融資獲銀行承諾金額已達60%，與其他債權人的談判仍在進行。晨星認為再融資應能達成，但銀行可能要求更高的利率和額外的抵押品，如Victoria Dockside。

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晨星表示，新世界的去槓桿進展取決於香港和中國內地的物業銷售。雖然近期住宅銷售加速為其提供了一些緩解，但該行預計該板塊的盈利能力復甦需要更長時間，因房價逐步穩定。

雖然晨星相信新世界很可能避免違約，但其淨負債比率(2024年12月為55%，不包括永續債務)應高於大多數同行。鑑於2025財年強勁的物業預售表現，該行將其2026至2027財年收入預測上調2%至3%，但預計因定價疲軟，利潤率將下降。

晨星指出，截至2025年5月，新世界在啟德的柏蔚森和北角的皇都分別錄得40億元和36億元的合約銷售額。該行預計6月新推出的黃竹坑項目將進一步增加其銷售額。

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晨星維持對無護城河的新世界每股4.4港元的公允價值估計，因對其的大多數長期預測保持不變。該行認為新世界發展的股價合理，更偏好資產負債表更健康、股息支付更穩定的地產發展商，如恒地(00012.HK)  +1.050 (+4.516%)    沽空 $1.06億; 比率 19.619%   。(hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-05 16:25。)