摩根大通發表報告，認為拼多多(PDD.US)      今年首季度調整後經營利潤率進一步跌至19%(對比2024年第四季為25%)，料其未來邊際利潤將穩定在今年第一季度水平之上，摩通對拼多多維持「中性」評級，目標價從125美元下調至105美元，2025財年預測市盈率維持在12倍。

摩通表示，拼多多今年首季度調整後經營利潤率進一步跌至19%，其管理層將原因歸咎於1)公司響應政府以舊換新政策提供消費者補貼，但拼多多的平台模式無法像京東一樣全盤受益；2)美國當局加徵關稅對Temu營運造成干擾；3)對商家的支持措施，包括4月推出的「三年1000億支持計劃」(含現金支出與資源投入)等。

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該行認爲，因市場難以對盈利達成共識，拼多多邊際利潤的劇烈下滑將導致股價持續盤整。但相信其邊際利潤將穩定在今年首季度水平之上。

另外，直至美中貿易談判按計劃於8月完成前，摩通認為Temu的財務狀況仍面臨不確定性，且商家支出大多由拼多多自主決策，預計調整後經營利潤率將在今年二季度提升至23%，估計今年全年達24%。(hc/w)(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)