招商證券國際發表報告，指美團(03690.HK)  -2.100 (-1.499%)    沽空 $16.26億; 比率 17.427%   首季業績超預期1%，核心營業利潤超預期12%，但因外賣補貼及海外虧損擴大等因素，下調美團目標價至177港元(原本212港元)，維持「增持」評級。

該行表示，美團收入按年增長 18%(上季20%)至866億元人民幣，超預期1%；調整後營業利潤112億元人民幣，按年增62%，超預期12%，核心營業利潤率13.0%(按年增3.5個百分點)。新業務營業虧損按年縮窄18%至23億元人民幣，略低於預期 2%。經營性現金流按年增69%至101億元人民幣，淨現金1,420億元人民幣。

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該行認爲，面對行業競爭加劇，美團宣布加大補貼鞏固市佔率，令今年每單營業利潤下調至1.2元人民幣(原1.5 元人民幣)，也因外賣補貼及海外虧損擴大，下調2025至26財年調整後淨利潤17%、12%。另因於外賣業務預測/估值倍數下調，該行下調美團目標價至177港元。

該行預計今年下半年行業補貼趨於正常化，憑藉執行力、商戶基礎及用戶粘性(會員數持續增長)，美團在競爭中仍具優勢，樂觀看待其「重市佔輕短期盈利」策略，看好2026年盈利修復。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-30 16:25。)