高盛發表報告指，預計市場對美團-W(03690.HK)  -2.100 (-1.499%)    沽空 $16.26億; 比率 17.427%   第一季度穩固超預期表現的反應將喜憂參半，儘管初步看第一季度核心本地商務利潤超出預期，但自第二季度開始，外賣競爭格局加劇，導致外賣補貼增加(對美團而言特別是自5月起)，對美團外賣業務的短期利潤產生重大影響。

高盛預測美團第二季度核心本地商務收入及利潤分別按年增長11%和下跌35%(此前預測為升18%和升15%)，因美團承諾積極捍衛其外賣市場領導地位，專注於維持交易總額(GTV)市場份額，利用其主平台拼好飯(低單價訂單)及「神搶手」(中高價位產品)，採取廣泛策略。

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高盛相信，美團迅速且果斷的策略應有助於其捍衛外賣市場領導地位，鑑於美團行業領先的1,450萬戶本地服務商戶覆蓋、會員計劃下黏性強的目標導向外賣及本地服務用戶，以及其自營騎手網絡(對外賣至關重要，估計美團自配送60%的日均訂單)。然而，該行承認，隨著京東-SW(09618.HK)  -2.900 (-2.200%)    沽空 $4.05億; 比率 13.974%   對其外賣業務的承諾，中期外賣行業格局將更為分散。該行現將美團外賣業務在2025至2027年平均標準化外賣交易總額利潤率目標下調至2.5%(此前為3.2%)，以反映中期競爭略有加劇，並因競爭加劇將美團外賣業務在該行總和估值法中的目標倍數從15倍下調至12倍。

高盛將美團2025年至2027財年收入預測下調最多3%，同時將2025年至2027財年調整後淨利潤預測分別下調34%、16%及10%，反映外賣利潤和估值因行業格局可能從「雙雄爭霸」轉為「三強競爭」而向下重置。維持對美團的「買入」評級，但目標價從200港元下調至172港元，因公司自2026財年起具有利潤復甦潛力，因預計阿里-W(09988.HK)  -4.200 (-3.556%)    沽空 $25.99億; 比率 11.170%   和京東的高額補貼將在2025年下半年逐漸正常化。該行對美團在整體本地服務的領導地位保持信心，包括外賣業務、仍在快速增長的到店本地服務板塊的穩定格局、快速增長的按需閃購零售驅動因素，以及人工智能應用和Keeta帶來的新增長軌跡，同時公司擁有強健的資產負債表。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-30 16:25。)