寧德時代(03750.HK)  -7.400 (-2.244%)    沽空 $7.44億; 比率 25.441%   H股昨(20日)首日掛牌，昨日收306.2元較上市價263元高16.4%後，今早(21日)股價持續向上，最新報322.4元走高5.3%，成交額19.66億元。

麥格理發表報告，首予寧德時代(03750.HK)  -7.400 (-2.244%)    沽空 $7.44億; 比率 25.441%   H股「跑贏大市」評級，目標價360元，此相當於預測2026財年市盈率18倍，較該行更新後對寧德時代A股(300750.SZ)  -3.380 (-1.250%)   目標價320人民幣有溢價4%。

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該行指，寧德時代H股90%的上市募集資金將用於匈牙利工廠擴建，這對全球擴張策略有利，儘管新股發行帶來3.4%的股權攤薄，預計H股當前較低的流通量將在短期內維持H/A股溢價，但長期內預計將正常化。

麥格理指，對寧德時代H股上市持正面看法，管理層將募集的46億美元中90%用於擴建匈牙利電池生產，投資理據合理。此擴建將滿足歐洲主要汽車製造商(如平治)的電池需求，支持該行對寧德在海外市場持續提升電池份額的看法。

該行寧德時代H股的有限流通量可能導致早期股價波動，這也是H股於5月20日收市價較A股溢價7.4%的原因之一。隨著H股未來或將納入富時、MSCI及恒生等主要指數，預計中期內將為股價提供額外支持，並提升寧德時代對全球投資者的知名度。

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麥格理列出圖表資料指寧德時代目前在滬深300指數權重佔比3.4%(對比比亞迪(002594.SZ)  +6.200 (+1.555%)   權重佔比1.7%)，並指寧德時代目前在MSCI中國指數權重佔比僅0.4%，而比亞迪於MSCI中國指數權重權重佔比達3%

麥格理料寧德時代2025年至2027年純利預測各為677億、806億及988億人民幣，料2025年至2027年每股盈利預測各為15元、17.7元及21.7元人民幣，按年各升30%、17.9%及22.5%，料寧德時代2025年至2027年股本回報率各為23.9%、23.8%及25.7%，料其2025年至2027股息回報各2.8厘、3.4厘及4.1厘。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-23 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)