招商證券發表研究報告指，騰訊音樂-SW(01698.HK)  -1.350 (-2.055%)    沽空 $6.20百萬; 比率 19.634%   (TME.US)      今年首季表現勝預期，當中整體收入及訂閱收入均高於預期1%；將美股目標價由17.3美元升至18美元，予「買入」評級。

該行料全年線上音樂訂閱收入將按年升16%，並調整當中推動因素的預測，包括淨增用戶數預測由800萬減至600萬，相當於按年增5%；每月用戶平均收入(ARPPU)由按年增長8%調整為10%，因為公司繼續優先考慮ARPPU增長，以推動付費訂閱的增長，從而實現健康的盈利增長，同時超級會員(SVIP)的滲透率也在提高。

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非訂閱業務方面，招商證券料2025及26財年該業務收入各有10%增長，並將盈利預測分別上調9%及2%，因ARPPU上升，和較謹慎的成本控制及槓桿，毛利有機會擴張，預計2025及26財年的Non-GAAP淨利潤可達到89億元及100億元人民幣。(ss/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-05-16 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)