安聯投資全球固定收益首席投資總監Michael Krautzberger表示，美國經濟未來可能面臨增長放緩和通脹上升的局面，這與聯儲局追求充分就業和維持物價穩定的雙重使命背道而馳。特朗普政府的貿易政策使聯儲局陷入困境，並導致金融市場、家庭和企業面臨高度政策不確定性。

他續指，美國貿易政策的不確定性，以及美國總統特朗普施壓聯儲局減息，也引發了市場參與者對美國政策可信度的質疑。受此影響，美國長期債券的期限溢價因此上升，反映出投資者要求更高的風險補償以持有美國國債。同時，美元也面臨貶值壓力。儘管聯儲局主席鮑威爾的任期至2026年5月才屆滿，且特朗普總統無權提前將其罷免，但未來幾年聯儲局仍面臨進一步政治化的風險，進而損害貨幣政策的信譽以及對美國資產的信心。

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雖然特朗普試圖施壓使聯儲局立即減息，但主席鮑威爾近期的評論表明，當局將在短期內保持觀望態度，評估關稅對經濟活動的影響。安聯投資預計，聯儲局將在5月7日的會議上維持利率不變，這將是當局連續第三次將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%。不過，愈來愈多的市場看法認為，如果未來幾個月美國現行的關稅政策維持不變，聯儲局最終將被迫採取行動，以應對經濟下行壓力。

他續指，由於對經濟增長前景的日益擔憂，短期利率市場已普遍預期聯儲局將在年底前減息約四次。如果未來幾個月美國經濟衰退的風險顯著上升，且全球貿易緊張局勢進一步升級，市場可能會進一步提前對減息時間點的預期。

貿易政策的不確定性將在未來幾個月繼續成為金融市場波動的來源。安聯投資認為，目前的宏觀和政策環境有利於美國收益率曲線陡峭化。此外，預期美元在2025年將面臨持續的阻力，因此傾向於在投資組合中減少美元敞口。(sl/da)

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