瑞銀發表報告，指李寧(02331.HK)  +0.080 (+0.547%)    沽空 $3.46千萬; 比率 14.358%   首季銷售額按年低單位數增長符預期，但管理層在電話會議中提到4月至今銷售疲軟和折扣趨勢加劇，以及高於預期的營銷費用預算，成為負面因素。

該行引述管理層指，首季銷售額達到預期，受春節影響，1月銷售表現勝預期，3月因不利天氣銷售疲軟。4月至今銷售持續疲軟，線下零售銷售按年負增長。庫存方面，今年第一季庫存期約5個月，對比去年第四季為4個月，新產品庫存佔比逾80%，零售渠道庫存4.5至5個月，批發渠道為5個月。線下零售和批發渠道折扣水平按年改善低單位數百分點，線上渠道略有改善。但由於銷售疲軟，4月折扣水平加深，第二季度可能面臨一定壓力。

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該行下調對李寧目標價，由17.6元降至15.7元，並下調今年至2027年對公司淨利潤預測4%至7%，反映銷售趨勢疲軟和營銷費用增加。投資評級「中性」。(fc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-04-30 16:25。)