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《專題》一表綜合英國若發生「無協議脫歐」對本港部份上市公司影響預測
英國脫歐進程充滿波折,英國原先脫離歐盟時間訂為3月29日,但由於英國國會遲遲未能通過相關方案,令到第一次推遲脫歐至4月12日的限期仍未有結果,最終歐盟本周四(11日)清晨時間宣布同意英國再推遲脫歐至今...
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《專題》一表綜合英國若發生「無協議脫歐」對本港部份上市公司影響預測
2019/04/12 18:21
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英國脫歐進程充滿波折,英國原先脫離歐盟時間訂為3月29日,但由於英國國會遲遲未能通過相關方案,令到第一次推遲脫歐至4月12日的限期仍未有結果,最終歐盟本周四(11日)清晨時間宣布同意英國再推遲脫歐至今年10月底,並會於6月召開的峰會再次評估形勢。

由於英國未來仍有「無協議脫歐」的可能性發生,此舉將對全球包括本港部份具英國業務企業的影響將逐步顯現。對於在英國擁有業務的香港上市公司,如匯豐控股(00005.HK)  -0.550 (-0.832%)    沽空 $2.52億; 比率 21.194%   ,渣打集團(02888.HK)  +0.350 (+0.513%)    沽空 $1.55千萬; 比率 13.671%   ,長和(00001.HK)  -0.250 (-0.318%)    沽空 $3.70千萬; 比率 11.159%   、長江基建(01038.HK)  -0.050 (-0.078%)    沽空 $9.80百萬; 比率 14.719%   及電能實業(00006.HK)  -0.050 (-0.089%)    沽空 $7.13千萬; 比率 24.202%   均帶來不同程度的影響。本網整理了相關公司對英國脫歐回應、準備及券商料其潛在影響:

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【匯控及渣打回應及潛在影響】

(1)匯控:
管理層回應:
匯控行政總裁范寧本月初股東會上強調已提前作好準備,公司已準備將部分員工及業務轉至法國巴黎,可於英國脫歐後如常向客戶提供服務,稱風險在於英國經濟會否受脫歐安排所打擊
匯控財務總監邵偉信於2月中曾表示,若果英國硬脫歐預期貸款損失或會增加,鑑於評估後覺得整體下行風險增加,匯控在去年第四季就英國脫歐作出額外1.65億美元ECL(預期信貸損失)提撥。
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券商摩根大通看法:
摩根大通表示,英國脫歐對匯控帶來不穩定性,指匯控旗下英國業務佔集團2018年上半年營運收入25%(貸款佔比29.8%),一旦發生英國「硬脫歐」,料對匯控2019年及2020年除稅前盈利構成負面影響各4.1%及5%,當中來自撥備前營業利潤(PPoP)的除稅前盈利影響為負1.2%及負2%;至於2019年及2020年貸款增長預測將各被拖低1.7個及1.9個百分點。

(2)渣打:
管理層回應:
渣打行政總裁溫拓思2月曾表示,集團總部雖設於英國,但並非主要盈利來源,並稱集團已為所有脫歐結果作好準備。
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券商摩根大通看法:
摩根大通表示,英國脫歐對渣打影響較匯控為少,料渣打旗下英國業務於2018年上半年稅前盈利佔比3.8%、佔同期營運收入5.8%。摩通認為一旦發生英國「硬脫歐」,料對渣打影響有限,因英國業務貸款佔比僅約15%(對比匯控為30%),並指其客戶主要是新興市場國家的公司。一旦發生英國「硬脫歐」,料對渣打除稅前盈利構成負面影響僅約2%。

相關內容《大行報告》大摩升匯控(00005.HK)目標價至75元 指本港淨息差前景改善
【長和系回應及潛在影響】

(3)長和:
管理層回應:
長和主席李澤鉅在2018年業績報告中指,貿易糾紛及英國脫歐結果仍屬未知之數,商品及貨幣價格波動,預期主要經濟體增長減慢,令全球經濟前景處於逆勢,風險有增無減。就所有投資活動採取審慎之資本管理、嚴謹之財務政策。
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信貸評級機構穆迪:
穆迪料長和面對來自英國脫歐相關風險可控,由於其英國業務逾60%的EBITDA來自基建,其餘主要來自大眾化消費市場。
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券商看法:
(一)摩根士丹利指長和旗下英國業務EBITDA佔比僅27%,倘若英鎊兌歐元每貶值10%,料對長和EBITDA影響介乎2%至3%。
(二)高盛料英國脫歐對長和盈利影響屬可控,指英鎊兌歐元匯價每變化10%,料對長和EBITDA影響約3%。
(三)美銀美林指長和旗下大部份英國業務本質穩定,相對地不受「硬脫歐」造成經濟倒退所影響。

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相關內容《大行報告》大摩上調渣打(02888.HK)目標價至61元 維持「減持」評級
(4)長江基建:
管理層回應:
長江基建李澤鉅在2018年業績報告中指,英國脫歐等均對今年國際投資環境構成影響,面對各種不明朗因素及挑戰,公司旗下業務長期供購合約及受規管項目,持續提供可靠經常性現金流。
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券商看法:
花旗上月指長建雖然57%盈利來自英國,但相信旗下英國業務風險已反映。

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(5)電能實業:
券商看法:
(一)野村指,電能旗下英國業務佔集團去年純利53%,屬最大貢獻地區,雖然脫歐存不明朗因素,但相信其英國公用及基建業可提供穩定增長。
(二)花旗上月稱,電能旗下英國業務佔集團去年純利53%,但相信旗下英國業務風險已反映股價之上。

相關內容《大行報告》摩通:渣打(02888.HK)估值上防守性優於匯控(00005.HK)
(ta/w/t)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2019-05-17 16:25。)

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更新日期為: 2019年5月15日